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近期，圣元环保(300867.SZ)拟以3.82亿元的代价出售旗下两家子公司100%股权。此次交往旨正在剥离污水处罚生意，纠集资源成长以牛磺酸为中枢的大强健工业。
证券之星提神到，圣元环保污水处罚生意孝敬度有限，近十余年来未有新增产能，而圣元环保自2022年发难迹颓势渐显，2024年前三季度仍未还原至上市当年同期秤谌，加之应收账款高企、短债压力浩大，变卖资产回笼资金成为圣元环保当下的最优选。
因为古代主营已至天花板，圣元环保近年来也正在追求新的增进极。牛磺酸远景雄伟，但举动“表行人”的圣元环保仿照寻事重重，假使勤勉跨过技巧、人才的门槛，但资金压力无疑也将对复活意的扩张组成苛厉检验。
近期，圣元环保发表布告称，公司拟与福修中闽水务投资集团有限公司签定股权让与公约，让与其所持有的泉州市圣泽境况工程有限公司(下称“圣泽境况”)及福修圣泽龙海水务有限公司(下称“龙海水务”)100%股权。
本次交往代价为3.82亿元，个中圣泽境况评估值3.57亿元，龙海水务评估值2439.76万元。本次交往价较净资产合计增值1.04亿元，增值率37.29%。
布告显示，圣泽境况旗下运营有3家污水处罚厂，离别为宝洲生涯污水处罚厂、北峰生涯污水处罚厂和安溪生涯污水处罚厂；龙海水务则紧要运营龙海生涯污水处罚厂。
对待出售两家全资子公司的出处，圣元环保示意，公司主生意务为垃圾点火发电和都市污水处罚，个中污水处罚生意近十余年来未有新增产能，且该项生意范畴相对较幼，正在目前公司满堂生意中孝敬营收及利润占比拟幼。
截至2024年10月末，圣泽境况实行营收9531.55万元，对应净利润1973.19万元；龙海水务营收为1080.41万元，净利润94.39万元，同期规划性现金流量净额为-112.07万元。
2020年至2023年，污水处罚生意收入占圣元环保总营收的比重离别为14.18%、5.99%、8.77%、8.84%。2024年上半年，圣元环保82.76%的收入来自垃圾点火生意，污水处罚生意的收入为7427.74万元，占比9.41%，但毛利率同比下滑0.18个百分点至36.77%。
材料显示，圣元环保于2020年登岸A股，主生意务为城镇固液废专业化处罚，紧要网罗生涯垃圾点火发电和生涯污水处罚。
过程两年增进后，圣元环保2022年及2023年事迹下手走下坡途，其营收离别为17.52亿元、17.48亿元，同比下滑24.94%、0.23%；归母净利润离别为1.8亿元、1.47亿元，同比下滑62.49%、18.69%。2024年前三季度，圣元环保降收增利，离别实行营收、归母净利润11.58亿元、1.48亿元，同比增进-4.25%、11.71%，其归母净利润仍处正在上市往后同期的低位秤谌，仅高于2023年。
证券之星提神到，“纸面繁华”给圣元环保的规划带来了不幼的困难。公司2024年三季度末的应收账款高达13.48亿元，高于同期营收近2亿元。圣元环保此前曾示意，鉴于公司固液废处罚及垃圾点火发电所处行业特征，应收账款紧要为国补收入及地方当局相干部分经受的固液废处罚费，其酿成适当行业发露出状。
然而，高企的应收账款也拖累了公司的平常例划。环卫科技网显示，2024年7月18日，圣元环保控股子公司泉州市圣元东大环保有限公司放弃了中标资历，项目是预算高达7200万元的泉州市中央市区垃圾表运功课任职采购项目。《弃标函》显示，该公司运营的其他项目所正在地财务支拨才干显露题目，无法实时支拨运营款子，导致规划穷苦，无法实时缴纳项目履约确保金及垫付项目初期的过渡运营用度。
暂时，圣元环保短债压力浩大，比起发售回笼资金,变卖资产的“回血”速率彰着更疾。截至2024年三季度末，圣元环保账面钱银资金为1.07亿元，但同期短期乞贷为1.79亿元，一年内到期的非活动欠债高达7.77亿元。
圣元环保了了示意，本次交往将生涯污水处罚生意举行剥离将有帮于省略治理幅度，实行治理聚焦，正在夯实坚韧现有垃圾发电主业根基盘根柢上，纠集人力物力财力等资源要点成长以原料药牛磺酸及其衍生品为中枢的大强健新工业。
据通晓，圣元环保是国内最早一批从事垃圾点火发电生意的企业，但暂时垃圾点火发电行业正正在遭受人命周期的题目。招商证券(600999.SH)研报显示，项目修造顶峰期已过，垃圾点火发电行业进入存量比赛阶段。2024年上半年事迹互换会上，对待古代主业，圣元环保董事长朱煜煊也坦言，垃圾点火发电行业仍然触境遇了天花板。
证券之星提神到，正在主生意务以表，圣元环保正加快结构新能源、大强健等生意板块，踊跃培养新的事迹增进点。公司满堂生意成长计谋对象紧要盘绕“双主业”伸开，加强垃圾发电举动公司成长的根基盘，同时大肆成长以原料药牛磺酸及其衍生品为中枢的大强健新工业。
2024年5月，圣元环保斥巨资切入牛磺酸赛道。公司的投资紧要网罗化学药品(食物)原料牛磺酸项目和食物、药品强健工业一期工程项目，投资额离别为7.49亿元、3.97亿元，以及前期厦门牛磺酸临蓐线亿元，资金起源为公司自筹资金。
个中，化学药品(食物)原料牛磺酸项目由全资子公司泉州圣元生物科技工程有限公司先行创立年产4万吨牛磺酸项目，该项目于2024年6月开工创立，投产后将居环球产能第二的名望。
食物、药品强健工业一期工程项目新修年产3万千升饮品，30000吨/年膨化干粮和1200吨/年冻干猫粮及保健品临蓐线，由全资子公司泉州圣元健康药业有限公司展开。截至2024年11月，该项目正正在解决相干创立手续。
圣元环保此前从未涉足牛磺酸周围，又怎么打破技巧、人才、品牌壁垒？21世纪经济报道披露，朱煜煊正在2024年上半年事迹互换会上示意，目前中枢技巧团队仍然有20多位职员，运营方面仍然请了专业的运营机构，而且正在搭修本人的供应链。
值得一提的是，牛磺酸商场固然需求增进急迅，但环球产能紧要纠集正在少数几家企业手中，越发是中国吞没了环球90%的产能。圣元环推荐动新进入者，需求直面永安药业(002365.SZ)等老牌企业的比赛。
其它，牛磺酸的使用周围平凡、商场需求多样化，圣元环保亦需求花费年光和精神作战优异的品牌现象和客户口碑。但截至2024年三季度末，圣元环保的发售用度为31.15万元。
圣元环确保券事件代表何玖玖此前泄漏，从目前公司项目转机来看，以牛磺酸为中枢的大强健工业也许希望率先实行项目投产，为公司带来范畴性收入，会早于公司的氢能工业。
然而，商场顾虑的是，无论是氢能照旧大强健工业，圣元环保面对的资金压力该怎么化解？资金严重的情景下怎么维持他日复活意的扩张，成为公司亟需治理的题目。(本文首发证券之星，作家陆雯燕)
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